出品 | 枪弹财经

作家 | 段楠楠

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

5月6日，软通能源发布了股份回购完成公告，2026年4月15日至2026年4月30日，公司在二级商场累计回购301.08万股，耗资1.2亿元。这次回购，软通能源主要用于职工抓股。

值得醒主义是，在回购推动职工抓股的情形下，软通能源实控东谈主及重大股东却在减抓公司股份。

除实控东谈主及股东减抓外，软通能源还濒临扣非后净利润大幅下滑的窘境。近两年跟着AI的大火，软通能源也将更多的要点振荡到AI规模。

在此布景下，2026年一季度软通能源猖獗囤货膨大。在AI助力下，软通能源能否推动公司利润重回巅峰？

1、中枢业务毛利率下滑，单季度赔本3.6亿元

2022年上市的软通能源业务主要斡旋在计较机及智能电子规模，从家具收入来看软通能源收入主要开首于软件与数字时刻行状、计较家具与智能电子两大规模。

2025年，软通能源软件与数字时刻行状、计较家具与智能电子业务收入离别为189.61亿元、158.09亿元，占公司主买卖务收入比例离别为54.03%、45.05%。

据悉，软通能源第一伟业务软件与数字化时刻行状家具主要包括为企业提供数字化转型惩办有经营、为金融、制造、零卖等行业提供数字营销、云行状和AI及大模子运用等。

而计较家具与智能电子业务主要包括计较家具及智能电子家具两部分。其入彀算家具包括一体机、札记本、多媒体、平板等，智能电子家具主要包括ODM代工及自有PC品牌。

由于行业竞争强横，软通能源数字化时刻行状家具堕入盈利下滑的窘境。

数据泄漏，2022年软通能源数字时刻行状毛利率为21.97%，2025年公司软件数字化时刻行状毛利率下降至16.5%，三年的时间该业务毛利率着落超5%。

软通能源软件数字化时刻行状毛利率下滑与商场竞争强横及成本高涨有很大关系。

据悉，公司该业务主要客户所以金融、通讯、科技、制造业头部企业为主。在金融规模中国银行、光大银行亦是公司客户，通讯规模则有中国出动、中国电信，科技规模则行状华为、阿里、百度等大型客户。

履行而言，公司该业务主如果对客户IT时刻的外包，该规模时刻壁垒并不高，商场竞争较为强横。此外，由于下搭客户是各大规模的头部企业，公司议价才调较弱，因此家具及行状价钱有所着落。

过年几年由于东谈主力成本，材料成本的高涨，导致该业务全体成本有所高涨。在多种不利身分影响下，该业务出现毛利率下滑。

由于对外并购整合产生较多的用度，影响了公司利润，2023年软通能源向子公司软通智算增资28亿元，用于收购同方计较机和同方国外。

在同方计较机及同方国外并表后，软通能源收入大增。2022年软通能源买卖收入为191亿元，2025年公司买卖收入高涨至350.9亿元。

与公司原有业务比较，同方国外及同方计较机履行是作念计较机ODM代工及行状器、处理器销售等，毛利率极低。在并购之前，同方计较机还在赔本，2022年该公司赔本接近1亿元。

并购同方计较机时，软通能源对外借债10多亿元，导致公司财务用度高涨。此外整合同方计较机也让公司销售用度、管制用度开销大幅增多。如2023年，公司财务用度仅1710万元，2025年高涨至1.48亿元。

在软件数字化时刻行状毛利率下滑和用度增多影响下，公司归母净利润抓续下滑。

2022年，软通能源扣非后净利润为8.38亿元，2025年下降至4193万元。2026年一季度，公司扣非后利润更是赔本3.6亿元。

2、绑定华为、押注AI硬件，存货同比增长50亿元

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在利润抓续下滑的布景下，软通能源正在向AI规模加快转型。

早在2021年，软通能源便启动向AI智能化转型，彼时公司淡雅成为华为RPA（机器东谈主经过自动化）中枢行状商。

2023年在AI爆发后，软通能源启动加快向AI规模转型。2025年公司更是提议“软硬一体，全栈智能”战术。在此推动下，软通能源与AI相干的收入抓续高涨，2025年达到184.66亿元，营收占比为52.6%，跨越传统的IT业务，成为公司收入最高的业务。

据悉，软通能源AI业务主要有AI基础措施、计较智能、场景智能及终局智能等。其入彀算智能是公司AI家具的中枢业务，主要包括旗下软通华方品牌的AI行状器、液冷职责以及“龙虾”系列终局（龙虾盒子、龙虾一体机）。

已往几年，由于AI大爆发，AI行状器销量需求大幅高涨。在此布景下，真钱三公app2026世界杯中国官方下载软通能源迎来发展机会。2025年，软通能源链接中标中国联通、中国出动、中国邮储银行等多家央企统共超20亿元行状器订单，多款行状器结束范畴化量产。

除AI行状器外，软通能源还提供一体机、AIPC、定制化札记本、AI职责站等多款AI家具。

在AI行状器及AI硬件销量抓续高涨的布景下，软通能源加大了备货力度。规则2026年3月31日，公司存货余额多达98.07亿元，较2025年同时增长超50亿元。

据悉，软通能源与华为深度绑定，其AI行状器中枢芯片遴荐华为昇腾，并搭载了华为昇腾Atlas加快卡。

由于加大了备货力度，公司2026年一季度经营性现款流流出超34亿元。为了保管膨大及闲居经营所需资金，公司也加大了对外借债力度。规则2026年3月31日，公司短期借债较2025年底增长超20亿元。

在抓续借债影响下，软通能源有息欠债大幅攀升，规则2026年3月31日，公司有息欠债余额约90亿元。为此，公司也付出了较大代价，2026年一季度公司仅利息开销便超6000万元。

除借债囤货外，为了进一步扩大公司在AI规模的收入，2026年2月公司还在成本商场定向增发了33.48亿元，所得资金主要用来缔造AIPC基地、智算中心等。

固然公司全力向AI规模转型，但从收尾来看，公司转型的效力并不睬思。2026年一季度，软通能源赔本进一步扩大，公司扣非后利润赔本3.6亿元，2025年一季度则为2.16亿元。

3、实控东谈主、二股东高位统共套现18亿元，定增机构投资者赔本

一边是公司为了膨大向投资机构定增，另外一边又是公司实控东谈主及股东减抓。

公开府上泄漏，软通能源设立于2005年，公司首创东谈主及实控东谈主为刘天文。创立之初，软通能源便将眼力投向了IT行状业，经过多年的发展，公司不时拿下腾讯、百度、阿里巴巴等客户大单，公司也在抓续发展壮大。

2022年，发展到一定例模后软通能源告成在深交所创业板上市。凭借对软通能源的抓股，刘天文身价一度冲破100亿元。

2025年刘天文特别一致作为东谈主雄安软石智动创业投资合股企业（有限合股）（以下简称“软石智动”）迎来解禁。2025年9月，解禁后不久刘天文先生特别一致作为东谈主软石智动抛出了减抓遐想。

2025年10月31日至2026年1月12日，刘天文先生特别一致作为东谈主软石智动统共减抓软通能源1427.89万股，减抓均价为50.69元/股，套现款额超7.2亿元。

除实控东谈主套现外，公司首要股东纷繁减抓。如早期投资软通能源的公司第二大股东CEL Bravo曾在2024年12月5日至2025年3月减抓了952.94万股，套现款额超5.1亿元。

2025年5月27日至2025年6月5日，CEL Bravo再度减抓952.93万股，套现款额约5亿元。前后两次，套现款额超10亿元。

值得醒主义是，2026年3月18日，软通能源发布公告股东CEL Bravo遐想通过斡旋竞价和巨额往复样子减抓所抓有的公司股份，统共减抓不跨越2070.38万股。2026年4月27日至2026年4月28白天，其照旧减抓127.37万股。以公司现在股价计较，若顶格减抓，该笔减抓金额最高将跨越8亿元。

在实控东谈主及股东大范畴减抓的布景下，公司同时还完成了超33亿元定增。该定增遐想启动于2025年5月，彼时公司股价约为60元/股，处在历史高位。

最终，软通能源以40.71元/股完成刊行。参与的投资机构包括苏州工业园区二期产业投资基金、北京通州发展集团、诺德基金管制有限公司等投资机构。

一边是要向AI规模全速转型，为此公司高价完成定增，拉上了重大机构投资者；另一边是实控东谈主及中枢股东累计约18亿元的减抓。固然公司在公告中默示股东减抓是个东谈主资金需求，但依然很难让东谈主肯定实控东谈主及原股东是否真看好公司转型奏效。

关于软通能源而言，在原有IT业务盈利才调下滑、新AI硬件业务尚未产生赫然盈利的布景下，软通能源盈利才调大幅下滑，公司2026年一季度扣非后利润赔本3.6亿元。

跟着AI抓续爆发，软通能源也在投资加码AI硬件坐褥，但能否搭上AI这班快车，奏效让公司利润重回巅峰，还需要时间讲明。

*文中题图来自：软通能源官网；文中未签字配图来自：摄图网真钱三公app，基于VRF合同。