起头：枪弹财经

本年4月末，由“前阿里东说念主”创立的B2B跨境支付平台Extransfer Limited-W（以下简称“XTransfer”）向港交所递交了主板上市肯求，联席保荐东说念主是瑞银集团与中金公司。

招股书败露，公司诞生于2017年，首创东说念主邓国标曾任职于蚂蚁集团，在外洋支付运营、风控与时期研发方面积贮了丰富教化。四名纠合首创东说念主均曾任职于蚂蚁或阿里巴巴，因此公司带有久了的“阿里印章”。

在IPO前夜，XTransfer就引入了多个知名投资机构，包括高榕本钱、云启本钱及阿里系eWTP Capital等。划定现在，XTransfer已累计完成了七轮融资，其估值从种子轮1200万好意思元增长至E轮30.2亿好意思元，估值增长约250倍。

在功绩解析上，2023年至2025年，公司的营业收入隔离为1.15亿好意思元、1.62亿好意思元和2.48亿好意思元；而年度亏空额隔离为1.53亿好意思元、3.53亿好意思元和4.84亿好意思元，招股书表现源自可挽回及可赎回优先股的公允价值变动（非现款账面亏空）。

XTransfer将自己定位于科技入手型企业，引入了B2B跨境贸易支付垂直界限AI模子。划定2026年3月底，XTransfer办事约89.7万家注册客户，公司的众人相助金融机构为171家。

面对支付行业强烈的竞争态势，XTransfer聚焦于B2B跨境支付赛说念，相较港股上市的空洞支付机构连连数字，公司如何塑造自己的互异化竞争力？又将如何搪塞日渐趋严的跨境支付监管合规挑战？

1

料理层来自阿里与蚂蚁，

估值超30亿好意思元

凭证招股书与天眼查表现的信息，XTransfer诞生于2017年，是众人首批专注于B2B跨境贸易的支付平台之一，旨在搞定中小企业濒临的汇率波动、结算进程繁琐等跨境支付痛点，提供高效方便的跨境资金收款、汇兑与转账等办事。

XTransfer的运营主体是上海夺汇集结时期有限公司，属于上海夺畅集结时期有限公司（以下简称“夺畅集结”）全资子公司。夺畅集结的注册本钱为30亿元，是一家港澳台法东说念主独资企业。

招股书表现，XTransfer的董事会包括八名董事。其中，公司首创团队成员共有五名扩充董事，他们均曾供职于阿里巴巴或蚂蚁集团。

图 / XTransfer的董事会成员组成（

起头：公司招股书）真钱三公app

其中，公司首创东说念主兼首席扩充官邓国标，自2010年7月至2017年4月，在蚂蚁集团及阿里巴巴关系公司接踵担任订价与计谋团队慎重东说念主、集分宝团队慎重东说念主、外洋业务部业务发展团队慎重东说念主、外洋业务总监及外洋B2C支付业务慎重东说念主。

成绩于首创团队光鲜的职业履历及较好的行业资源，XTransfer自诞生起便备受本钱嗜好。

招股书败露，XTransfer在2017年7月完成了295万好意思元的种子轮融资，投后估值为1200万好意思元。而最新一轮融资发生在2026年2月，融资额高达6900万好意思元，其中2031万好意思元为新增投资，4869万好意思元属于向其激动购买股份。

由此，公司估值从1200万好意思元飙升至30.2亿好意思元，近十年估值增长约250倍。

图 / XTransfer的七轮融经验程（

起头：公司招股书）

在股权结构上，邓国标、姚伟春等五名首创东说念主为一致活动东说念主，通过各自全资捏有的公司捏股，整个捏股41.89%，四肢控股激动。

同期，高榕创投四肢最大的机构投资方，捏股比例为12.83%；而eWTP Capital捏股6.81%，是阿里巴巴关系公司。

四肢前阿里东说念主打造的跨境支付巨头，真钱三公appIPO前就诱导了宽敞投资机构。而其业务依赖于B2B单一界限，公司的盈利增漫空间和交易步地能否得到本钱市集认同，仍有待不雅察。

2

营收高增长，

近三年净亏空超9亿好意思元

从功绩解析来看，XTransfer在近三年的营业收入保捏默契，但其盈利承压逆境较为明显。

招股书败露，2023年至2025年，公司的营收隔离为1.15亿好意思元、1.62亿好意思元和2.48亿好意思元，年复合增长率为47.14%；毛利隔离为1.1亿好意思元、1.52亿好意思元和2.29亿好意思元，表现其近三年的毛利率均特出90%。

而其年度亏空额隔离为1.53亿好意思元、3.53亿好意思元和4.84亿好意思元，主要原因是其可挽回及可赎回优先股的公允价值变动。

图 / XTransfer近三年的财务主义（

起头：公司招股书）

值得防卫的是，按照非外洋财务讲授准则估量，XTransfer在往日三年内，经诊治净利润隔离为1120.3万好意思元、527.1万好意思元和4767.4万好意思元。

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图 / XTransfer近三年的经诊治净利润（

起头：公司招股书）

「枪弹财经」防卫到，XTransfer在招股书中表现的B2B跨境贸易TPV（总支付来去额）数据最为亮眼。（编者按：TPV即Total Payment Volume的简称，在跨境支付行业中接头的是平台所办事的跨境来去资金活水范围，不代表平台收入。）

第三方机构灼识究诘表现，划定2025年末，XTransfer成为众人最大的B2B跨境贸易支付平台，市集占有率达到5.1%。2023年至2025年，公司TPV隔离为186.33亿好意思元、326.18亿好意思元和605.16亿好意思元，复合年增长率为80%。

图 / XTransfer在B2B跨境支付TPV界限的名次和范围变动（起头：公司招股书）

从业务组成来看，XTransfer的绝大部分收入来自支付办事，主要包括三项：收款办事、资金汇兑办事、转账及提现办事，受众群体是从事跨境贸易的中小企业。同期，公司还提供了财辛劳理与软件办事等升值办事。

图 / XTransfer的业务步地和资金流转表示图（

起头：公司招股书）

历经近十年发展，公司累计注册客户数从2023年的41.85万东说念主跃升至2025年的82.69万东说念主，近乎杀青了翻倍，可见其推广速率之快。

众人多派司布局已成为跨境支付平台发展的刚性前提。招股书败露，划定2026年3月末，公司在中国内地、中国香港、英国、好意思国、新加坡、荷兰、澳大利亚及加拿大得到了所需支付派司或执业许可。

在外洋推广方面，公司将聚焦于东南亚、非洲、拉丁好意思洲和中东这些新兴市集。

事实上，相干于多场景布局的空洞支付机构，XTransfer业务聚会于B2B跨境支付界限，在客户粘性、来去范围与家具矩阵等中枢维度上均濒临不小的竞争压力。

能否破解这些痛点，将成为其能否杀青盈利捏续进步的要津。

3

销售开支占营收近四成，

众人化竞争遇挑战

XTransfer属于销售入手型支付公司，在发展初期将资金要点投向了销售团队，较为正式销售渠说念确立，使其杀青了业务范围快速推广。

而这种运作步地导致其成本开销占比拟大的是销售成本，特出了研发用度。

招股书败露，2023至2025年，公司的销售开支隔离为5307.4万好意思元、8128.8万好意思元和9604万好意思元。同期，公司的销售用度率隔离为46.25%、50.15%和38.65%。

尤其是2024年，销售用度达到总收入的一半，可见其里面关于销售与市集推广的正式进度。

公司的销售开支包括职工成本、营销用度、差旅用度、办公用度和其他五项。其中，职工成本所占的销售开支比重最大，2023至2025年隔离为83.9%、85.5%和90.3%，其指出中枢原因在于赞成业务增长扩充销售团队。

图 / XTransfer近三年的销售开支（

起头：公司招股书）