A股自2003年以来，已先后资格七轮明晰可辨的板块共鸣行情，从早期的周期“五朵金花”，到互联网、挥霍、新动力、红利财富，再到当下热火朝天的AI算力干线，每一轮皆以相通的逻辑萌芽、发酵、飞扬与完了。5月29日，浙商证券策略首席分析师王大霁作客新浪证券直播间，通过复盘历史划定，定位刻下AI行情所处阶段。视频直播>>

　　2003—2007年：周期“五朵金花”，重工业化共鸣

　　中枢运转来自中国经济高速增长与重工业化海浪，市集最先质疑周期股高波动风险，少数派强硬看多“重工业化”恒久趋势。宝钢、鞍钢等龙头事迹抓续终了，扭转市集预期，公募抓仓围聚度从13%升至30%，游资推升龙头勾通涨停。风险钝化期，周期股被赋予成长股PE估值，估值达二三十倍仍强势。最终因次贷危急爆发、国表里流动性收紧而坍弛，板块平均跌幅约66%。

　　2009—2012年：第一轮医药共鸣，医保红利与老龄化共振

　　运转来自医保蜕变与东说念主口老龄化双重红利，市集担忧医保降价风险，少数派建议“用量补价”逻辑，喊出医药行业“黄金十年”。龙头事迹抓续超预期，公募抓仓翻倍，散户资金加快入场。风险钝化期，板块估值达40—50倍，降价外传、研发失败等利空仅激勉小幅波动。共鸣松动源于医保控费骨子加码，行业利润被抓续挤压，板块跌幅近40%。

　　2013—2015年：互联网+行情，迁徙互联网鼎新共鸣

　　本轮行情由经济转型、4G派司披发与货币宽松三重成分共同催化。市集来源大批质疑TMT公司缺少盈利智商、贸易相貌难以抓续，但少数派投资者建议“看月活、看流量、接管市销率估值”的新范式。龙头公司通过并购实现事迹高增，公募基金将TMT行为第一重仓板块，同期游资炒作小微目的进一步推升估值。

　　参加风险钝化期后，创业板静态市盈率高达160倍，商誉减值、事迹不足预期等利空被市集集体冷漠。最终，监管层“去杠杆”战略导致资金链断裂，板块在三个月内近乎腰斩。

　　此次行情的特质是突发性监管事件激勉的系统性踩踏。并非外资或机构率先看到事迹拐点而裁撤、个东说念主投资者随后离场，而是通盘资金果然同期被“闷杀”。而后造成负响应，公募基金赎回带来流动性危急。此次令东说念主印象深切，果然通盘东说念主皆没能走掉，与后续其他行情的演化旅途天差地远。三个月内板块腰斩，号称一次惨痛的资格。

　　2016—2021年：大挥霍“茅指数”，真钱三公app2026世界杯中国官方下载中枢财富共鸣

　　布景是L型经济下挥霍成为压舱石，行业围聚度抓续普及，外资系统性流入重塑A股审好意思，高ROE、大市值、稳分成目的成为共鸣。市集担忧挥霍左迁，少数派建议“结构优化式升级”逻辑。茅台等龙头事迹高增，外资抓仓占比普及10倍，公募重仓比例翻倍。风险钝化期，茅台PE达50倍，挥霍税外传反被视为买入契机。共鸣松动源于大师类滞胀、好意思联储加息、地产调控冲击白酒需求，外资率先大额裁撤。

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　　2019—2022年头：新动力“宁指数”，大师绿色共振共鸣

　　贯串挥霍资金流出，中枢叙事为“自主可控+大师绿色发展”，电板工夫打破带动产物力质变。市集仍停留在“补贴运转周期股”剖析，少数派建议“大师市占率普及”成长逻辑。2020年起销量、浸透率抓续考证，公募抓仓翻倍，外资、杠杆资金共振入场。风险钝化期，市集接管“末端念念维”估值，宁德期间PE达200倍，国际双反利空被快速消化。最终因好意思联储激进加息、浸透率增速放缓、上游资本暴涨而瓦解。

　　2022—2024年：红利财富共鸣，低利率下类债财富重估

　　中枢逻辑是经济“日本化”预期，资金追赶高股息、低波动的类债财富。主流机构视为“价值罗网”，险资、固收+资金主导入场，红利ETF范围翻倍。风险钝化期，高估值下以“股息-债息”差值消化估值。共鸣松动源于“924行情”后风险偏好回升，资金从防护板块分流，行情最终缩圈至银行板块后闭幕。

　　当下：AI算力共鸣，正处风险钝化阶段

　　本轮AI算力行情的演进端倪明晰。2021年至2022年为萌芽与冬眠期，GPT问世前仅被视为宽泛科技主题，投资逻辑散布，未造成和洽干线。2022年底大模子落地，生成式AI元年开启，预期差认真显露，行情由哄骗与软件先行。2024年至2025年参加“算力为王”阶段，市集共鸣算力为细则性最高、景气度最强的步调。2026年以来，跟着OpenClaw等景况级哄骗引爆AI Agent瞎想空间，全社会Token使用量抓续高增长，共鸣进一步强化，行情明确参加风险钝化阶段。

　　王大霁暗意，这是本轮共鸣行情中赢利最快、逾额收益最猛的阶段，短期收益率可达50%—100%。此阶段典型特征为利空免疫、高位抗跌、共鸣最强，雷同工夫分析中的第五浪。操作策略上无需猜顶，宜边走边看。

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